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台北民間貸款兩 預期左右國際油價 高位調整是主調
近期WTI油價在觸及98.29美元之後有所回調，筆者認為，當前國際油價走勢主要受兩個“預期”左右，一是市場對美國和國際能源署（IEA）釋放石油戰略儲備的預期；二是對美聯儲實施第三輪量化寬松貨幣政策的預期。盡管預計這兩個預期在短期內都難以兌現，但對國際油價的影響卻不盡相同。對於後市，筆者認為國際油價繼續維持強勢格局概率較大。釋放戰略儲備預期難以兌現自6月底觸底反彈以來，國際油價持續攀升，當前WTI油價已逼近100美元，Brent油價已在110美元上方運行近一個月，較6月底的低點，WTI和Brent油價分別上漲瞭20美元和28美元左右，因此市場對美國和IEA釋放石油戰略儲備抑制高油價的預期不斷升溫。此外，市場認為美國抑制油價過快上漲是為瞭更好地制裁伊朗，因為油價下跌以及對伊朗石油出口實施禁令將會大幅降低伊朗的貿易盈餘，從而拖垮伊朗經濟。不過，筆者認為當前釋放戰略儲備完全屬於市場的臆想，因為當初國際能源署建立戰略儲備的宗旨是為瞭應對突發事件引發的供應中斷，而並非是抑制高油價。正如近期IEA幹事長范德胡芬表示，由於全球產出局面已經針對伊朗原油出口進行過調整，目前全球原油市場供給充分，僅僅是過高的價格並不能成為釋放戰略原油儲備的理由。就目前全球石油供應市場而言，筆者認為並不存在過分緊張的局面，更沒有出現大規模供應中斷。此外，盡管WTI油價已逼近100美元關口，但是美國無鉛汽油期貨價格隻有3.1美元/加侖，依然低於今年4月份的3.4美元/加侖，即年內最高點。當時市場對美國釋放戰略儲備抑制過高油價的預期非常高，但結果卻事與願違。由於美國汽油消費量占美國石油總消費量的比重為47%，而且美國又被稱為車輪上的國傢，因此美國傢庭更多地是關心美國汽油零售價格。盡管當前是美國夏季汽油需求旺季，但當前汽油零售價格並未超過美國傢庭承受范圍，目前並未傳來美國傢庭對汽油價格的抱怨聲。與此同時，當前正值奧巴馬總統尋求連任的關鍵時刻，因此他必須充分評估釋放戰略儲備是否能達到預期的效果，因為共和黨背後的石油帝國完全有在釋放戰略儲備的情況下依然拉高國際油價的能力。筆者認為，奧巴馬總統對是否釋放戰略儲備是持非常謹慎的態度，而正如前期所分析的，當前顯然不是正好時機。QE3預期將持續至9月中旬與釋放戰略儲備相比，當前市場對美聯儲將實施第三輪量化寬松貨幣政策同樣有著強烈的預期，這主要是由於美國經濟復蘇略顯緩慢及其失業率維持在8.0%以上和近期美聯儲高層對寬松貨幣政策閃爍其詞。美國就業市場的走勢將是左右美聯儲是否推出QE3的關鍵因素，近11個月以來美國非農就業人數同比增速都維持在1.3%以上水平，該量級比2007年金融危機之前的水平略高。因此，筆者認為美聯儲後市推出QE3的概率較低，但市場對此的預期卻是樂此不疲，這是推動國際油價的主要因素。與此同時，筆者認為釋放戰略儲備的預期與QE3預期卻是一對矛盾體，因為釋放戰略儲備是為瞭抑制高油價，但QE3將會導致美元大幅貶值，從而間接推高以石油為首的大宗商品價格。基金積極做多國際油價美國商品交易委員會（CFTC）最新公佈的數據顯示，NYMEX的WTI原油期權與期權基金多頭增加29946手至371555手；基金空頭減少5948手至94343手；基金凈多持倉量增加35894手至277212手。自6月底以來基金在不斷加倉做多國際油價的同時持續減少瞭空頭頭寸，因此導致基金凈多持倉量持續上升，這意味著基金依然是積極看多國際油價後市的。與此同時，CFTC公佈的數據還顯示，新增加的未平倉頭寸中絕大部分都是押註美元走低的，目前主要的7對貨幣的未平倉頭寸規模處於2月底以來的最高水平。近一個多月以來，歐元、日元、英鎊、瑞士法郎、加元、澳元和新西蘭元的未平倉多頭頭寸增加近69%，同期押註兌美元走低的頭寸增加卻不到1%。此外，美元指數的基金凈多持倉量也是持續下降的。這表明當前基金在做多國際油價的同時還做空美元指數，由於美元指數與國際油價長期維持較高負相關性，因此這將加強對國際油價的提振力度。短期或將高位調整綜上所述，筆者認為釋放戰略儲備的預期對短期國際油價或將形成一定打壓，而且當前的颶風被市場理解成是釋放戰略儲備的最佳契機，但是筆者認為，當前隻有一級的颶風並不會對美國石油供應和煉油廠造成實質性破壞，在缺乏充分理由的情況下，釋放戰略儲備的預期最終將要落空。與此相反，以色列與伊朗的針鋒相對引發的市場對中東地區可能爆發大規模戰爭的擔憂卻是長期存在的，基金也正借助地緣政治因素繼續做多國際油價。與此同時，市場對美聯儲是否推出QE3的猜想也將持續到9月中旬的美聯儲議息會議之前，QE3預期的升溫是提振國際油價的主要因素。因此，不排除國際油價持續走強之後出現技術性回調的可能，但整體強勢格局不改，短期高位調整或將是主調。（本文作者為永安期貨研究院研究員）
新聞來源http://futures.hexun.com/2012-08-29/145280288.html
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